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乘用车中汽协11月数据点评:传统车承压,新能源放量受制高端锂电产能
发布时间:2019-09-12 08:10 浏览:

事项:

    2018年11月,乘用车生产212.3万辆,同比下降20.5%,累计同比下降3.4%;销售217.3万辆,同比下滑16.1%,累计同比下滑2.8%。

    评论:

    1、市场下行压力下,主机厂减产去库存

    2018年11月,乘用车批发量为217.3万辆,环比+6.16%,同比-16.1%。1~11月累计批发量为2147.8万辆,同比-2.80%。受周期下行影响,二季度终端需求已经逐步恶化,虽然上半年,行业依靠压库存,保持了一段时间的增长,但年底经销商已经无法承受库存压力,所以批发量快速下滑。考虑年底基数效应,我们预计12月仍将出现15%左右的降幅。照此计算,全年同比下滑约4.5%。

    行业压力下,主机厂减产去库存。11月乘用车产量为212.3万辆,环比增长6%,同比下滑20.5%。我们把厂商的产量减去销量得到厂商库存,11月减少5.3万辆。往年主机厂通常会借助这一时期补库存,为年底冲量准备。 轿车表现整体好于SUV。分车型来看,轿车、SUV、MPV、交叉型分别销售107.6万/90.9万/15.0万/3.8万辆;同比分别为-11.9%/-18.1%/-30.8%/ -7.2%。 2、日系扩产,美系压力较大

    德系、日系、美系、韩系、自主分别销售46.3/44.3/21.3/11.2/90.5万辆,同比分别为+0.3% /+3.8%/-32.6% /-23.0% /-22.7%。

    (1)德系豪华品牌依然强势,整体销量同比+0.3%。一汽大众同比下滑3.0%,奥迪同比下滑2.8%,因Q5产能爬坡;大众下滑3.2%,探歌/探岳分别销售8298/5558辆,但高尔夫、迈腾速腾等受行业冲击较大。上汽大众同比下滑3.3%,途昂销售4608辆。华晨宝马同比增27%,北汽奔驰同比增10%。

    (2)美系新车型引入放缓,市场压力增加,同比下滑32.6%。上汽通用下滑16.8%,昂科威/GL8分别销售12768/9575。长安福特销量同比下滑70.2%。

    (3)日系扩产周期启动,B级车表现优异,带动整体销量同比增3.8%。东风本田/东风日产分别同比+7.0%/-8.6%;广汽丰田/广汽本田分别同比+64.6%/11.7%。雅阁/凯美瑞销量分别为20509/16427辆。

    (4)自主销售承压,同比下滑22.7%。吉利同比下滑8.5%,新上市车型缤越/缤瑞销量均过万,老车型帝豪、博越、远景SUV等压力稍大。领克01/02/03销量分别为5302/4011/3008辆。长城销量同比增8.7%,长安同比下滑34.6%,上汽自主同比增11.8%,广汽自主同比增1.9%, 3、新能源年底抢装,市场瓶颈在高端锂电产能

    11月份新能源汽车产销为17.3/16.9万辆,同比增36.9%/37.6%。其中新能源乘用车产销14.2万/14.0万辆,同比61.4%/61.3%。新能源商用车产销分别为3.2/3.0万辆,同比增15.2%/14.4%。 纯电动乘用车主要受制于高端锂电产能不足。(1)运营公司开始大量采购A级车,取代传统燃油车。新能源汽车续航里程增加,可满足基本日常运营。电动车的经济性和路权优势明显。(2)中低端市场,纯电动加速渗透。10万元左右主打性价比纯电动车逐步已经获得市场认可,限牌限行城市也供不应求。年底抢装,市场受制于高端锂电产能瓶颈。11月,比亚迪元/E5/帝豪EV分别销售6188/5573/4508。此外,新势力开始交付,蔚来ES8销售3349辆。 插电混车型供需两旺,有望成为新蓝海。从供给来看,为了应对双积分政策,主机厂加快发布中高端燃油车的插电版本,例如大众的途观L、帕萨特等,比同款燃油车高4~6万元。考虑购置税因素,这些车型的PHEV版具有较高的性价比。需求方面,PHEV逐步得到一部分消费意识趋前、注重动力性能的群体关注,其在非限牌限行城市的表现超过市场预期。插电车型凭借亲民的定价策略和较高的性价比,在中高端市场的渗透率有望逐步提升。11月,比亚迪唐Phev销量6405台,宝马5系PHEV销售2649台,途观L销售1513台。

    4、投资建议:

    传统车存量格局,二线品牌加速退出,龙头有望穿越周期,关注结构性行情。新能源进入全面落地阶段,产业聚焦新需求和新零整关系。中期内电池厂商的保持强势地位,长期则看好具备挖掘市场需求能力的整车企业。推荐吉利汽车、上汽集团、广汽集团,建议关注CATL、比亚迪、蔚来汽车。

    5、风险提示:

    经济周期下行,影响汽车消费,销量不达预期;新能源政策低于预期。

 
 
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